矿业并购需做到“四个转变”

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　■张敏

　　近期，全球矿业市场风起云涌。紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、西部矿业等头部企业，通过并购或收购优质核心项目实现规模跃升、资源结构优化，推动全球矿业格局加速重塑。

　　然而，在这场并购浪潮中，企业若仅追求资源扩张而忽视发展质量，恐将陷入“大而不强”的困境。如何让并购实现“1+1＞2”的效果？笔者认为，需从四个维度做好转变。

　　其一，矿业资源整合从“分散布局”向“系统优化”转变，稳链强链成为核心目标。

　　这场席卷行业的并购浪潮背后，是新能源、人工智能、算力等产业发展催生的战略性矿产资源价值重估，铜、锂、钴、镍等关键矿产资源被各国竞相争夺，全球矿产需求结构正发生深刻变化。以铜为例，新能源汽车、AI算力等新兴领域预计将在未来20年内推动全球铜需求持续增长。

　　政策层面已经给出明确指引。工业和信息化部等八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》为资源整合提供了清晰的战略方向：一方面，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果；另一方面，科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。这也意味着，企业开展并购，不再是简单的规模叠加，而是以保障供应链安全为目标的系统性工程。

　　其二，价值创造从“周期性利润”转向“产业链价值重构”。

　　矿业企业正经历价值定位的根本性转变。传统模式下，企业盈利高度依赖大宗商品价格周期，业绩存在波动。如今，头部企业正通过纵向延伸和横向协同，主动将自身嵌入新兴产业生态，寻求更持续、更稳定的价值创造模式。

　　纵向延伸方面，部分矿业企业已经不再满足于矿产挖掘、金属冶炼，而是向半导体材料、新能源电池材料、高端合金等高附加值领域拓展，力图实现资源价值的几何级增长。

　　横向协同方面，上游矿产企业加速与下游应用端企业深度合作，如签订长期协议、开展股权合作等，构建“风险共担、利益共享”的新型供需关系。这种深度绑定不仅稳定了原材料供应，更增强了整个产业链的韧性。

　　其三，发展动力从“资源依赖”向“技术创新驱动”转变。

　　当前，矿业已彻底告别旧有形象，技术创新正成为企业抵御价格波动、提升核心竞争力的关键支柱。在上游勘探开采环节，智能矿山、高效选矿等技术的应用，不断释放低品位、难处理资源的开发潜力；在中游冶炼加工环节，材料科学的进步推动产品向高纯、特种、复合化方向进阶；在下游循环经济领域，“城市矿山”开发与资源循环利用技术，进一步降低企业对原生矿产的依赖。

　　当下，构建技术护城河，不仅直接关乎生产效率与成本控制，更是企业平滑周期波动、实现可持续发展的根本保障。以盐湖股份为例，在碳酸锂市场价格大幅回调的背景下，公司仍能保持相对稳健的盈利水平，所依托的正是其持续优化的盐湖提锂技术体系以及由此带来的显著低于行业平均水平的生产成本。

　　其四，海外并购从“资产获取”转向“能力输出”。

　　随着中国企业加速走向世界，海外并购案例持续增多，矿业并购的成功标准已不再局限于获取资源资产本身，更在于全球运营能力的构建与本地化价值的创造。这就要求企业必须具备跨文化整合能力、属地化经营能力、环境社会治理（ESG）实践能力以及全球风险管控能力。

　　成功的国际矿业公司，往往能够将自身已有的资本、技术与市场优势，同资源所在国的资源禀赋、产业需求和发展愿景相结合，实现从“投资者”到“共建者”的身份转变，为长期稳健运营奠定坚实基础。

　　回顾全球并购案例，并购只是开始，真正的挑战在于后续的整合与运营。未来的矿业竞争，将不再是简单的资源储备竞赛，而是资源整合能力、产业链协同能力、技术创新能力与全球运营能力的综合较量。企业只有保持战略定力，在扩大规模的同时不断夯实发展质量，才能在这场深刻的行业变革中行稳致远。