欣旺达(300207)：业绩稳健增长 消费电池盈利持续优化

　　事件。25 年8 月27 日，公司发布2025 年半年报。25 年H1 实现营收269.85 亿元，同比增长12.82%；实现归母净利润8.56 亿元，同比增长3.88%；扣非后归母净利润5.83 亿元，同比减少28.03%。　　Q2 业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2 营收146.96 亿元，同比+13.54%，环比+19.59%；归母净利润为4.70 亿元，同比-7.06%，环比+21.54%；扣非后净利润为3.21 亿元，同比-39.61%，环比+22.31%。毛利率：2025Q2 毛利率为14.88%，同比-1.76pcts，环比-2.00pcts。净利率：2025Q2 净利率为1.47%，同比-1.51pcts，环比+1.23pcts。费用率：公司2025Q2 期间费用率为14.72%，同比+2.50pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.96%、5.95%、6.75%、1.06%。　　消费盈利能力稳健，技术研发持续推进。消费类锂电池业务方面，2025 年H1 公司消费电池营收为138.90 亿元，同比提升5.22%，毛利率为19.36%，同比增加1.56pcts。产学研方面，公司持续加大研发投入，覆盖消费电池电芯及PACK、电动汽车电芯及BMS、储能电芯及系统、新材料、氢能技术、绿色船舶等领域，并积极与多所国内知名高校、科研院所在电池技术、电池材料、电池回收、氢能技术、绿色船舶等多领域开展产学研合作，目前已打造兼具CTP、CTB和CTC 优势的系统集成方案，满足终端客户的多元化需求。　　动储业务出货高增，产能布局同步深化。出货量方面，2025 年上半年公司动力电池出货量合计16.08GWh，同比增长93.04%，实现收入76.04 亿元，较去年同比增长22.63%；储能系统出货量8.91GWh，同比增长133.25%。产能布局方面，2025 年上半年公司全球生产基地建设稳步推进，目前浙江浦江精密结构件项目实现量产，江西赣州再生材料基地投入使用，进一步完善锂电池产业链布局。　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为646.18、752.34、869.16亿元，同比增速分别为15.3%、16.4%、15.5%；归母净利润分别为21.35、30.64、37.77 亿元，对应增速分别为45.4%、43.5%、23.3%；以8 月28 日收盘价为基准，对应2025-2027 年PE 为20X、14X、12X。考虑公司自主创新能力优异、未来消费电池盈利稳健，下游客户结构优质，维持“推荐”评级。　　风险提示：宏观经济与地缘政治风险，市场竞争风险，行业波动风险，产品和技术更新风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺